رنا فروهر – فايننشال تايمز –
عادة عندما يرتفع السوق المالي وسط انقلاب أو عدم استقرار سياسي شديد، يكون ذلك بسبب خروج اليساريين وإطلاق الروح للأعمال التجارية.
لكن الأسبوع الماضي في الولايات المتحدة كان هناك نوع مختلف من النتائج، انتعشت أسواق الأسهم، حتى مع اقتحام مجموعة من المتمردين المؤيدين لدونالد ترامب مبنى الكابيتول الأميركي.
السبب باختصار هو أن المستثمرين كانوا يبتهجون لأن الإدارة الديمقراطية الجديدة التي تسيطر أيضًا على الكونغرس على وشك تولي زمام الأمور.
من المؤكد أن الرئيس المنتخب جو بايدن سيرفع ضرائب الشركات ويزيد التنظيم، من منظور قادة الأعمال، هذا ليس بالأمر الجيد أبدا، لكن في انتخابات الأسبوع الماضي في ولاية جورجيا، فاز الديمقراطيون بمقعدين في مجلس الشيوخ، مما أعطى حزب بايدن نفوذًا على مجلسي الكونغرس.
وهذا يعني أن الديمقراطيين سيكونون أيضًا أكثر قدرة على الدفع من خلال التحفيز المالي في مجالات من الإنفاق على البنية التحتية والرعاية الصحية إلى التعليم ومساعدة الدول.
وهذا بدوره سيكمل الريح النقدية الهائلة التي ما زالت تأتي من الاحتياطي الفيدرالي الأميركي.
لسنوات أدت تصرفات محافظي البنوك المركزية، جنبًا إلى جنب مع تريليونات الدولارات من الاستثمار المفهرس السلبي الذي يتدفق ببساطة إلى أي مكان يذهب إليه السوق، إلى القضاء على الكثير من وظيفة السوق المعتادة المتمثلة في اكتشاف الأسعار، ومع ذلك، فإن الانفصال عن الواقع الاقتصادي لن يستمر إلى الأبد.
كما كتب حكيم الاستثمار جيريمي جرانثام مؤخرًا: «لقد نضجت السوق الصاعدة الطويلة والطويلة منذ عام 2009 أخيرا لتصبح فقاعة ملحمية كاملة.
نظرا لوجود مبالغة كبيرة في التقييم، وزيادات هائلة في الأسعار، وإصدار مسعور، وسلوك مستثمر مضارب بشكل هستيري، أعتقد أن هذا الحدث سيتم تسجيله كواحد من أعظم فقاعات التاريخ المالي، إلى جانب فقاعة بحر الجنوب، 1929 و 2000.
كيف يمكن ألا تكون كذلك؟ شجعت أسعار الفائدة المنخفضة على تدفق هائل من الديون، القليل منها منتج.
منذ عام 1980، ارتفع إجمالي الدين الأميركي من 142 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي إلى 254 في المائة في عام 2019.
وكما أشار الخبير الاقتصادي عاطف ميان: «لو كان كل هذا الائتمان الإضافي سيُستخدم في الاستثمار الإنتاجي، كان يجب أن نشهد انفجارًا في الاستثمار، وبدلاً من ذلك، انخفضت حصة الاستثمار من الناتج القومي من متوسط 24 في المائة خلال الثمانينيات إلى 21 في المائة خلال العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.
يرجع بعض هذا التراجع إلى صعود الاقتصاد الرقمي ولأن شركات المنصات التكنولوجية تتطلب استثمارات رأسمالية أقل.
هناك مشكلة أخرى أكثر إثارة للقلق وهي أن الشركات تضع الكثير من أموالها الفائضة في عمليات إعادة شراء الأسهم.
في الوقت نفسه، بلغ الاستثمار العام من النوع الذي يخلق نموًا مشتركًا على نطاق واسع ذروته في أواخر الستينيات.
ومع ذلك، يُظهر التاريخ أن طفرات الإنتاجية العميقة تأتي عندما تستثمر الحكومة في تقنيات تغيير قواعد اللعبة – السكك الحديدية أو الإنترنت في الماضي 5G أو التكنولوجيا الخضراء اليوم – التي يقوم القطاع الخاص بتسويقها.
تهدف خطة بايدن لإعادة البناء بشكل أفضل إلى القيام بذلك في مجالات مثل الطاقة المتجددة والنطاق العريض، يجعل اكتساح الديمقراطيين من المرجح أن يتمكن من تنفيذ خطته.
علاوة على ذلك، أن السيد ترامب سيذهب قريبا، حتى مجموعات الأعمال اليمينية عادة مثل الرابطة الوطنية للمصنعين دعت نائب الرئيس مايك بنس إلى استخدام التعديل الخامس والعشرين لإزالته.
ربما لن يحدث هذا، ولا يهم حقًا إذا حدث ذلك، بافتراض أننا وصلنا إلى تنصيب بايدن في 20 يناير دون وقوع كارثة أخرى.
الأهم من ذلك، أنها مجرد أحدث حلقة في سلسلة احتجاجات الشركات ضد الرئيس، والتي انضم إليها الآن حتى مؤيد ترامب منذ فترة طويلة ستيف شوارزمان، المؤسس المشارك لمجموعة الأسهم الخاصة بلاكستون.
كل هذا يدل على أننا في نهاية عصر، يجب استبدال النمو المالي، المبني على فقاعات الديون والأصول، بشيء حقيقي، تمامًا كما يحتاج الرئيس الحالي إلى استبداله بقائد فعلي.
أكد تمرد الأسبوع الماضي في واشنطن فقط أن مستقبل الديمقراطية الليبرالية في الولايات المتحدة يعتمد على إنشاء اقتصاد سياسي أكثر استقرارًا، اقتصاد يوفر وظائف أكثر وأفضل للأشخاص الذين قد يميلون إلى دعم المستبد القادم المحلي.
النبأ السار هو أن نتائج جورجيا تعزز تفويض بايدن لبدء إعادة تشكيل الاقتصاد بطرق ستكون في نهاية المطاف جيدة لجزء كبير من البلاد.
سترتفع المساعدات للدول المحاصرة التي تطرح اللقاحات، سيزداد الإنفاق المتعلق بالمناخ، وربما تكون الطاقة المتجددة هي الفائز الأكبر.
وهذا يعني المزيد من الوظائف في المجالات ذات النمو المرتفع مثل السيارات الكهربائية والبطاريات الخضراء وتحديث المباني، كما سترتفع الحوافز المالية، باستثناء أي مفاجآت كبرى جديدة لفيروس كورونا، سيساعد ذلك على النمو الاقتصادي في عام 2021.
لكن ضرائب الشركات سترتفع أيضًا، مما يخلق رياحًا معاكسة لأسعار الأسهم، علاوة على ذلك، مع زيادة تغطية التطعيم وتعافي الاقتصاد، قد يؤدي ذلك إلى زيادة التضخم وربما أسعار الفائدة، مما سيقوض أسعار الأصول، حتى أن جرانثام يتوقع حدوث تصحيح في السوق في وقت مبكر من هذا الصيف.
سيكون ذلك بمثابة حبة مريرة لبايدن، ولكن في عالمنا المقلوب رأساً على عقب، يجب على المستثمرين أن يتذكروا أن التراجع المؤقت في السوق قد يشير في الواقع إلى أن ثروات البلاد آخذة في الارتفاع أخيرًا.
